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本周，國(guó)內(nèi)外均有重磅會(huì)議召開(kāi)，美聯(lián)儲(chǔ)本年度最后一次議息會(huì)議，以及中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議都對(duì)整個(gè)金融市場(chǎng)有相對(duì)較大的影響。而關(guān)于這兩次會(huì)議的相關(guān)內(nèi)容及深度分析在前幾日的公眾號(hào)內(nèi)容中也均有發(fā)布，那么今天我們就重點(diǎn)關(guān)注一下我的鋼鐵年會(huì)上的核心邏輯梳理。

1.底部重心或?qū)⑸弦萍磸拇蟮姆较騺?lái)判斷，2017年的鋼材價(jià)格重心將繼續(xù)向上移動(dòng)

供給側(cè)改革和原料成本的抬升不可避免。其次利潤(rùn)將會(huì)再分配即從產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部來(lái)看，2016年下半年煤焦的成本推升對(duì)鋼廠的利潤(rùn)侵蝕明顯，2017年在鋼鐵供給側(cè)改革，包括中頻爐和環(huán)保減產(chǎn)的作用下，行業(yè)利潤(rùn)將從煤焦再度向鋼廠轉(zhuǎn)移。一季度旺季終有一賭即在鋼廠低開(kāi)工率，中頻爐關(guān)停檢查，社會(huì)和鋼廠低庫(kù)存的條件下，市場(chǎng)對(duì)于春季的需求旺季有所預(yù)期，旺季終須一賭仍在繼續(xù)。

2.雙焦現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)幅度降低，產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)力轉(zhuǎn)向鋼材

從產(chǎn)量來(lái)看，2016年1-11月全國(guó)原煤產(chǎn)量30.3億噸，同比下降10%，預(yù)計(jì)全年產(chǎn)量在33.5億噸左右，同比下降9.4%。

2017年雙焦市場(chǎng)運(yùn)行有以下特點(diǎn)：1、停限產(chǎn)常態(tài)化，2、雙焦高低品質(zhì)價(jià)差將繼續(xù)拉大，3、焦化廠議價(jià)能力明顯增強(qiáng)，4、運(yùn)輸端利潤(rùn)被擠壓。

全年原煤產(chǎn)量比2016年略有增加，預(yù)計(jì)全年原煤產(chǎn)量在34-35億噸之間;焦炭產(chǎn)量受環(huán)保等因素的影響，變量比較大，預(yù)計(jì)全年產(chǎn)量在4.3-4.5億噸之間;生鐵產(chǎn)量在6.9-7.1億噸之間。

3.長(zhǎng)期看雙焦驅(qū)動(dòng)減弱，更多驅(qū)動(dòng)來(lái)源螺紋

從長(zhǎng)周期來(lái)看，焦煤焦炭自身的驅(qū)動(dòng)力在減弱，之后產(chǎn)業(yè)鏈的主要驅(qū)動(dòng)力來(lái)源于螺紋鋼，在做多盤面利潤(rùn)相對(duì)明確的前提下，如果螺紋鋼持續(xù)走強(qiáng)，那么焦煤焦炭的大幅貼水有待關(guān)注。主要的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于海外煤礦復(fù)產(chǎn)的情況以及宏觀的不確定性。

4.鐵礦價(jià)格最高將會(huì)突破100美元

2017年市場(chǎng)依然偏樂(lè)觀，尤其是在2017年上半年，鐵礦價(jià)格最高將會(huì)突破100美元，主要邏輯還是基于中國(guó)鋼鐵供給側(cè)改革帶來(lái)的紅利，以及原材料漲價(jià)帶來(lái)的成本抬升。

按照供需平衡表的需求預(yù)測(cè)，鐵礦石的供需平衡點(diǎn)價(jià)格在50-60美元較為合理，如果2017年鐵礦石價(jià)格漲過(guò)100美元并且維持一段時(shí)間，那么這個(gè)價(jià)格將超出平衡位置一倍的空間，成本曲線的邊際成本也有足夠的動(dòng)力復(fù)產(chǎn)。

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